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金融小課堂:對沖策略的原理

 來源: 編輯:史蕾蕾 閱讀量:168168

  對沖策略通過構建多空頭寸進行風險規避,是最常見的獲得準絕對收益的手段最傳統的對沖策略是套利策略,通過尋找市場錯誤定價的機會,建立相反方向的頭寸來獲取收益。最典型的對沖策略是Alpha策略,通過構建相對價值策略來超越指數,然后通過指數期貨或期權等風險管理工具來對沖系統性風險。另外,中性策略也是比較典型的對沖策略,通過構造股票多空組合減少對某些風險的暴露,可以分為基于基本而和基于統計的兩種類型,配對交易就屬于后者。第四類對沖策略是事件驅動型策略,通過尋找可能進行重組、收購、兼并、破產或者其他事件的公司,買入股價受事件正而影響的公司,賣出股價受事件負而影響的公司。

  (一)套利策略:最傳統的對沖策略

  套利策略包括轉債套利、股指期貨期現套利、跨期套利、ETF套利等,是最傳統的對沖策略。其本質是金融產品定價“一價原理”的運用,即當同一產品的不同表現形式之間的定價出現差異時,買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取中間的價差收益。因此,套利策略所承受的風險是最小的,更有部分策略被稱為“無風險套利”。

  (二)Alpha策略:變相對收益為絕對收益

  Alpha策略成功的關鍵就是尋找到一個超越基準(具有股指期貨等做空工具的基準)的策略。比如,可以構造指數增強組合+滬深300指數期貨空頭策略。這種策略隱含的投資邏輯是擇時比較困難,不想承受市場風險。

  (三)中性策略:從消除Beta的維度出發

  市場中性策略可以簡單劃分為統訓一套利和基本而中性兩種,中性策略表現數據相對有限,主要是這一類策略數據常常包含基本而多空、波動率套利等策略的表現中性策略和多空策略很多情況下方法和思想比較類似,只是中性策略嘗試在構造避免風險暴露的多空組合的同時追求絕對回報。因此,多頭頭寸和空頭頭寸的建立不再是孤立的,甚至是同步的。多頭頭寸和空頭頭寸嚴格匹配,構造出市場中性組合,因此其收益都源于選股,而與市場方向無關—即追求絕對收益(Alpha),而不承受市場風險(Beta)。

  (四)事件驅動策略:分享事件沖擊的“紅利”

  在任何一個市場,事件發生在影響企業基本而之前首先影響的是市場參與者的預期,然后就會直接沖擊股價,A股市場也不例外。事件驅動策略通過關注正在或可能會進行重組、收購、兼并、破產或其他特殊事件的公司,當股價受到這些事件沖擊時,就能從中獲利。股改時期尋找下一個股改的公司、司空見慣的尋找具有重組題材的公司等都是事件驅動策略的體現。中信證券金融工程及衍生品組針對八股市場上分離債發行、分紅送配、股權激勵、成分股調整等都進行過事件研究,通過捕捉事件在不同環節對股價的沖擊節奏來獲取超額收益。

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匿名說: 匿名..08:19am 11/02/24

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匿名說: 匿名..08:19am 11/02/24

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